深圳網(wǎng)站建設(shè)公司：互聯(lián)網(wǎng)公司流血上市 招股書關(guān)鍵看財務(wù)報表

所謂的神話竟是這么簡單。原來能做到實事求是就是神話！原來能說老實話，能辦老實事的人就是神！
——豆豆

上周小米IPO價格定為17港元/股，以此計算估值為539億美元。

深圳網(wǎng)站建設(shè)公司卓越邁創(chuàng)請各位老鐵觀察，不少大V開始高聲歌頌：雷軍厚道，雖然只有10倍的認購，但你們這些“沒見識”的人，知道什么是大盤股，什么是小盤股嗎？大盤股募集資金多，所以10倍很不容易，之前閱文、平安好醫(yī)生神馬的都是小盤股，超600倍的認購不稀奇！

如果只是一人、兩人持相同觀點還好理解，如果三人、四人、五六七八九人也眾口一致，是不是有點偏假了呢？

小米那種扮演救世主的虛偽腔調(diào)越來越明顯，之前分明想搞把大的，1000億美元不行，七八百億美元也行，結(jié)果在招投不理想的情況下，還要表現(xiàn)出，“雷軍很厚道，給了一個較低的發(fā)行價”，“讓大家有錢賺”，“雷軍讓利給投資者”......

之前有人說小米是年輕人的第一支股票，后來不知是哪個網(wǎng)友神留言說，“其實可以買，畢竟年輕人的第一次套牢?！?

但是，按照17元來定價，小米的市盈率在39.6倍，是蘋果整整兩倍，也就是說，如果按照蘋果市盈率，小米今日股價仍然要砍半。

而且基金圈不少人私下表示，10倍認購這個表現(xiàn)只能算一般。

當然，任何結(jié)果都會有內(nèi)因和外因，小米招股遇冷的外部因素也不容忽視。

一方面整體市況確實不好，恒生指數(shù)在過去三周以來累計下跌了8.5%。

另一方面，小米的招股規(guī)模實在太大，是閱文和平安好醫(yī)生的5~6倍，最近港元拆借利息飆升又增加了新股認購成本，根據(jù)一些券商測算，如果投資者要用孖展打新，小米首日漲幅若低于4%就會虧損。

所以，小米和雷軍在9日前還要繼續(xù)制造利好、扮演厚道，忽悠韭菜不能停！

以小米、美團為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司掀起了上市浪潮，簡單看過去，這批排隊上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，包括小米，它們都有一個共同的特點：不賺錢！

但它們似乎秉承著即使流血也要上市的宗旨，仿佛上市的班車只有最后一趟。

深圳網(wǎng)站建設(shè)卓越邁創(chuàng)特意去找了一下當年阿里、百度上市的招股書（騰訊的未找到），發(fā)現(xiàn)它們當年上市之際都已經(jīng)處于盈利狀態(tài)。

百度在2005年上市，其招股書顯示，當時百度的營收還很少，但增長速度十分迅速，在截至2005年3月31日的第一季度，百度的營收由2014年同期的人民幣1720萬元增至人民幣4260萬元(約合520萬美元)，2004年該公司的凈潤為人民幣1200萬元。

阿里在2014年上市，其招股書顯示，2013年1~9月，阿里一共產(chǎn)生收入404億，凈利潤能夠達到175億，相當恐怖的數(shù)字。

有篇文章的一段話值得摘抄過來與大家分享：

沒有人知道這個游戲規(guī)則——按照流量而不是利潤來估值的方式在什么時候被資本市場摒棄，而一旦游戲規(guī)則改寫，他們或許再無翻身之日，畢竟盈利不是容易的事情。

而鼎暉創(chuàng)投創(chuàng)始人王功權(quán)日前在朋友圈表示：

“小米和美團IPO三個月內(nèi)的股價表現(xiàn)，將深刻影響中國創(chuàng)投行業(yè)的投資價值取向。將來回顧起來就會發(fā)現(xiàn)，這兩家公司在這個歷史階段，具有標志性的意義。好，則大家繼續(xù)做爆炸成長夢想；不好，則風(fēng)險投資的一個泡沫時代結(jié)束”。

所有人都希望在泡沫時代結(jié)束之前，趕上末班車，尤其是小米自己。

深圳網(wǎng)站建設(shè)公司卓越邁創(chuàng)認為，什么事情都有始有終，世界就是以螺旋式周期發(fā)展的，在全世界都在擠泡沫的前提下，互聯(lián)網(wǎng)也不可能與眾不同。

延續(xù)了將近十年的燒錢經(jīng)濟時代已經(jīng)結(jié)束，考驗企業(yè)有沒有內(nèi)功，有沒有合理的盈利模式的時代將到來。

這是對老實人的利好！

相信越來越多人會懂莎士比亞為什么說“老實人從來不吃虧”。

即使這么多公司都要上市，讓我們這些投資菜鳥就把它們當成一次次學(xué)習(xí)的機會，學(xué)會如何從招股書中判斷一家公司的好壞。

招股書往往洋洋灑灑寫得很多很長，像小米的招股書長達597頁，其實真正值得看的沒多少，如果再極端些，只看財務(wù)報表就夠了。

第一，看凈利潤

有句名言叫：公司成敗看利潤，公司生死現(xiàn)金流。

如果有利潤，基本可以判斷是家好公司，再看三年的利潤增長率，蹭蹭增長，肯定是踩對了行業(yè)，踩對了風(fēng)口，后面你可以再認真看一下招股書中其他部分，比如：發(fā)展規(guī)劃之類的。

如果沒有利潤，就看虧損的趨勢，越虧越多，這樣的公司很危險，現(xiàn)金流肯定一直如履薄冰，不管是融資還是貸款，肯定外債一大堆。

具體到小米來說，今年繼續(xù)虧損基本板上釘釘，用盈利率來說，完全不值，從盈利模式來說，可以小投機一波，后面肯定有資本推動股票漲一定幅度，把握機會抽身應(yīng)該問題不大。

讓我們返璞歸真，作為股票投資，看的第一是公司帶來高收益，高收益才會帶來高分紅，如果一個公司不賺錢那他怎么可能會給你分紅？從投資角度事實證明沒有多大投資價值。

第二，看成長性

決定成長性的是資產(chǎn)負債率，其實簡單理解就是，借的錢和擁有資產(chǎn)的比例。

資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)長期償債能力的一個重要指標，過高的資產(chǎn)負債率對企業(yè)意味著高債務(wù)風(fēng)險。普遍認同的資產(chǎn)負債率警戒線是70% ，包括銀行也以此為參考。

按理說互聯(lián)網(wǎng)公司并不容易從銀行辦下來貸款，能依賴的更多是股權(quán)融資，資產(chǎn)負債率相應(yīng)就低。但是，近些年不少銀行的錢通過表外跑到了互聯(lián)網(wǎng)公司中，名股實債。

所以，如果你在互聯(lián)網(wǎng)公司的招股書中看到超過100%，甚至200%多的負債率，也不必驚奇。

而這樣的負債率說不好聽點，就是資不抵債，一級市場已經(jīng)融無可融，不上市到二級市場圈錢，大概率的是要死的，而且死得很慘！

第三，看現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流決定著企業(yè)生死，深圳網(wǎng)站建設(shè)卓越邁創(chuàng)曾在《金立遭遇樂視危機 欠百億債務(wù) 企業(yè)成敗看利潤 生死現(xiàn)金流》一文中專門介紹過現(xiàn)金流之重要，其中詳解了，為什么亞馬遜20年不盈利還能屹立不倒，京東超高虧損，卻受投資人青睞等。

而從小米的現(xiàn)金流量表，可以發(fā)現(xiàn)小米2017年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（下稱“經(jīng)營現(xiàn)金流”）逼近負10億元，這個數(shù)自稱字跟小米的調(diào)整后凈利潤53.6億元，其實并不匹配，同時，應(yīng)收項目和存貨的激增也讓人擔(dān)憂，從2016年底的84億元，到2017年底163億元，同比暴漲95.1%。

同時，小米的現(xiàn)金流量表還告訴人們，它需要錢，需要大筆的錢。

第四，看營收結(jié)構(gòu)

這個主要用來考察公司的未來前景，以及會不會口不應(yīng)心，嘴上一套，實際是另一套。

從小米的營收結(jié)構(gòu)看，智能手機占比在2018年依然高達67.53%，雷軍一直表示小米是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，但互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入只占到了9.39%，數(shù)字上難以服眾，而且廣告收入就貢獻了56億元，占比過半，說明小米的互聯(lián)網(wǎng)收入主要還是最初級的流量生意；當然比較不錯的是物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈的IoT業(yè)務(wù)及生活消費產(chǎn)品，占了22.37%。

所以，從營收結(jié)構(gòu)上看，小米短時間內(nèi)或許很難擺脫一家硬件制造商，或者一家手機制造商的標簽。

當然，深圳網(wǎng)站建設(shè)公司卓越邁創(chuàng)還要提醒，招股書中的財務(wù)報表并不能100%真實反應(yīng)企業(yè)財務(wù)狀況，因為被委托的投行人員最善于在合法的情況下粉飾報表，所以在閱讀中需要結(jié)合之前的財務(wù)信息進行綜合分析。

甚至有業(yè)內(nèi)人士表示，招股書的財務(wù)報表只是做的而已，只是告訴你們，這個表我們做好了，你們不會發(fā)現(xiàn)問題的，財務(wù)的水很深，只要有利可圖都會選擇粉飾。

最后，深圳網(wǎng)站建設(shè)公司卓越邁創(chuàng)引用一段網(wǎng)上對小米的評價，雖然尖刻，但也算戳中不少小米的要害。

小米根本就沒有核心競爭力。它賺錢套路還是幾年前的網(wǎng)紅模式，靠媒體捧紅，吸粉，最后收割粉絲價值。

所謂生態(tài)鏈就是雜牌貼小米牌，利用小米龐大的粉絲數(shù)量，讓小米幫忙賣從中賺差價而已，一旦手機銷量不行一切都完了。

現(xiàn)在小米手機的狀況是高端沒有競爭力，低端留不住人，高端不好做，性價比人人都能做，現(xiàn)在榮耀360魅族聯(lián)想都有所謂性價比，就連OV也開始發(fā)力低端，小米粉絲一見到比紅米還便宜性能還好的，立馬就跑光了。

一旦手機業(yè)務(wù)市場份額開始不斷萎縮，所謂生態(tài)鏈也就完了。小米的生態(tài)鏈根本就不是真正意義上的生態(tài)鏈，沒有自己的標準，用APP將各大貼牌家電串聯(lián)而已，沒有技術(shù)壁壘可言。而現(xiàn)在又是特殊時期，整個世界手機市場萎縮，為了保住市場份額，低端機價格不斷下探，這種局勢下小米最不好過，這也能證明為什么小米上市頻繁遇冷。

市場是唯一的試金石，搞科技的，靠所謂自媒體引導(dǎo)輿論，最后會在友商絕對的技術(shù)碾壓下，被市場淘汰。